刚刚：IPO8过6： 又1家被否这个原因或是要害详细剖析

  第十八届发审委2020年第120次工作会议、创业板上市委2020年第16次审议会议在今天（8月13日）举行，共审阅8家企业。成果传统IPO5家傍边有1家暂缓表决、1家被否，创业板方面3家都顺畅经过。

  到现在，2020年发审委共审阅119家IPO企业，110家获经过，3家被否，3家暂缓表决，3家撤销审阅，经过率为92.43%。

  到现在，2020年创业板上市委原定审阅50家IPO企业，49家获经过，1家撤销审议，经过率为98.00%。

  值得注意的是，此次被否的深圳维迈斯存在大客户依靠、单品价格、股权转让等问题，其间应收账款过高或许才是被否的重要原因（2016-2018年，公司营收别离同比添加65.49%、44.85%的状况下，应收账款别离同比添加106.07%、40.87%。2019年前三季度，威迈斯应收账款余额进一步添加至2.99亿元，占当期营收的比重为52.35%）。

  此值得一切拟上市企业的注重！在本年被否的3家中已有两家存在此问题。7月30日被否的兆物网络也是存在相似的问题，此前企业上市法商研究院对此也做过扼要剖析：

  协和电子首要从事刚性、挠性印制电路板的研制、出产、出售以及印制电路板的外表贴装事务（SMT），产品首要使用于轿车电子、高频通讯等中高端范畴。公司已与春风科技、星宇股份、康普通讯、伟时电子、罗森伯格、东科克诺尔、晨阑光电、安弗施、艾迪康等国内外闻名轿车、通讯企业建立了长时刻安稳的协作联系。

  协和电子专心于轿车电子、高频通讯等中高端范畴，陈述期上述范畴收入算计占比达 98%左右。在轿车电子范畴，公司产品首要使用于轿车发动机办理体系、轿车外表体系、车载信息体系、空调操控体系、制动安整体系、后座文娱办理体系、轿车照明体系、车身电子体系等范畴，由于轿车部件要求在高温、低温、高压、轰动和有水等环境条件下仍能高精准运转，且轿车电子安全性触及生命安全，因而对 PCB 质量、寿数、牢靠性要求苛刻，进入门槛较高；在高频通讯范畴，公司产品首要使用于基站天线、基站无源功分器、基站滤波器、基站合路器等移动通讯范畴，高频通讯板出产对出产技能、工艺操控、物料挑选、技能参数等要求较高，进入技能壁垒较高，协和电子是国内为数不多的专业出产高频通讯板厂家之一，具有较强竞赛优势。

  本次IPO协和电子拟征集资金6.18亿元，用于年产 100 万平方米高密度多层印刷电路板扩建项目和轿车电子电器产品主动化贴装产业化项目。

  （1）人员改变频频：陈述期内，除了2018年外，每年试用期职工都超越110人，而该公司职工总数近年来安稳在1000人左右，离任率超越10%。2019年上半年为，离任率超越15%。数据显现，该公司2018年年底职工总数为1027人，2019年6月30日削减至992人，而992人中有122人为试用期职工，这意味着老职工仅有870人，半年离任职工到达157人，离任率到达15.3%。

  （2）研制才能质疑：协和电子近年来研制费用在2200万元左右。而其他上市公司中，沪电股份研制人员2019年到达887人，挨近了协和电子总职工数，研制金额更是高达3.16亿元。

  （3）收买数据质疑：根据招股书发表的收买数据，中英科技一向都是协和电子覆铜板原资料的首要供货商，2018年则是协和电子榜首大供货商，收买覆铜板2952.66万元，这与中英科技在招股书中发表的同年对协和电子出售金额彻底一起。但与此一起，协和电子发表的覆铜板收买单价信息显现，刚性板基材类覆铜板收买单价在2018年仅为每平米259.34元；但据中英科技发表的刚性板基材类覆铜板出售单价，却在每平米476.56元至637.05元之间，远高于协和电子发表的收买单价。两家公司在产品购销金额根本一起的布景下，同类型产品的购销单价却存在很大差异。

  （4）偿债压力：2016-2018年及2019年上半年协和电子的短期告贷别离为0.58亿元，占比31.88%、0.78亿元,占比39.16、1.17亿元，占比46.50%、1.22亿元，占比52.72%。简直每年都需借一个多亿来保持运营。

  （5）实控人经历未发表：协和电子创业于2000年，由现任董事长张南国、总经理张南星等中心人员一起创业。在招股书第285页发表的信息显现，张南国生于1957年、张南星生于1965年，由此核算在2000年兴办协和电子的时分，二人现已别离是43岁和35岁；可是招股书对二人在此之前的工作经历并未做提及。

  1、发行人实践操控人亲属操控的双进电子亦从事印刷电路板事务，与发行人事务附近。请发行人代表阐明：（1）2015年收买双进电子后，短时刻内又转回原股东的原因及合理性，是否存在股权代持或其他利益组织；（2）双进电子在历史沿革、财物、人员、主营事务（包含产品服务的详细特色、技能、商标商号、客户、供货商等）等方面与发行人的联系，两边事务是否具有代替性、竞赛性，是否存在利益冲突，实践操控人拟采纳的防止同业竞赛的办法及其有用性；（3）陈述期内发行人与双进电子之间相关买卖的必要性、合理性，定价的公允性；（4）陈述期内双进电子的财政和运营状况，与发行人在财物、人员、事务、技能、财政、组织等方面是否彻底独立，两边堆叠供货商、客户的详细状况、买卖金额及占比、定价的公允性，是否存在相互承当本钱、费用或其他利益输送景象。请保荐代表人阐明核对根据、进程，并发表清晰核对定见。

  2、陈述期内，发行人运营收入存在动摇，存在必定份额外销收入；毛利率继续下降，但高于同职业可比公司水平。请发行人代表阐明：（1）收入、毛利率及净利率2019年同比下滑的原因，与同职业可比公司状况是否一起，相关影响要素现在是否现已消除；（2）下流首要客户“年降”方针的内容及履行状况，对首要产品单价及毛利率的详细影响；对首要客户价格扣头的状况，与“年降”方针的联系，入账核算是否契合权责发生制准则；（3）陈述期内毛利率髙于同职业可比公司的原因及合理性、可继续性；高毛利率产品高频通讯刚性PCB及轿车挠性PCB销量下滑的原因，运营环境是否存在严重晦气改变；（4）陈述期内轿车挠性PCB单价保持安稳，且单位本钱低于刚性PCB，价格却高于刚性PCB的原因及合理性；（5）2019年SMT产能使用率仅到达54.15%的原因，本次募投SMT项目的必要性、合理性，是否存在重复建造；（6）2020年上半年成绩及同比改变状况、期末在手订单状况；2020年上半年收入、毛利率及净利率的改变趋势，是否与同职业可比公司状况一起。请保荐代表人阐明核对根据、进程，并发表清晰核对定见。

  博迁新材的主营事务为电子专用高端金属粉体资料的研制、出产和出售。现在公司产品首要包含纳米级、亚微米级镍粉和亚微米级、微米级铜粉、银粉、合金粉。公司产品是电子信息产业的根底资料，首要用于电子元器件制作，其间镍粉、铜粉首要使用于MLCC的出产，并广泛使用到消费电子、轿车电子、通讯以及工业主动化、航空航天等其他工业范畴傍边。

  博迁新材是国内产业化运用常压下等离子体加热气相冷凝法制备技能出产电子专用高端金属粉体资料的企业，一向致力于电子专用高端金属粉体资料的前瞻性研制和商场化推行，是现在全球抢先的完成纳米级电子专用高端金属粉体资料规划化量产及商业出售的企业。

  本次IPO，博迁新材拟征集资金11.63亿元投入到“电子专用高端金属粉体资料出产基地建造及搬家晋级项目”、“年产1,200吨超细纳米金属粉体资料项目”、“研制中心建造项目”、“二代气相分级项目”、“弥补流动资金”共5个项目傍边。

  （1）依靠外销：陈述期2016年至2019年1-6月，博迁新材的境外出售收入别离为8,147.17 万元、24,483.25万元、42,972.96万元和20,383.79万元，外销收入占主营事务收入的份额别离为51.52%、80.12%、88.11%和94.49%，出口出售份额较高且呈现逐年添加的趋势。

  （2）存货高：陈述期，博迁新材每个期末的存货余额别离为5,171.29万元、5,445.09万元、12,837.48万元及13,995.86万元，存货周转率别离为2.71、4.24、3.83和2.03，而同期，同职业存货周转率均值别离为9.08、9.28、9.71、4.98。

  （3）相关买卖：2016年，博迁新材与纳米股份之间相关收买算计1,682.22万元，别的，纳米股份在2016、2017年还别离为博迁新材第二和第五大客户，出售金额别离为3,108.77万元、820.96万元，占比别离为19.66%、2.69%，2018年博迁新材向纳米股份出售金额为164.91万元。除此之外，陈述期博迁新材(包含分公司和全资子公司)均存在向纳米股份租借厂房的状况，期间算计发生相关租借金额为477.55万元。

  （4）募投项目质疑：博迁新材募投项目中的“电子专用高端金属粉体资料出产基地建造及搬家晋级项目”拟投入征集资金为65,383.56万元，超越征集资金的一半以上。招股书显现，该项目建成后，宁波新出产基地将构成年产740吨亚微米级、纳米级镍粉；20吨微米级、亚微米级银粉和80吨微米级、亚微米级铜粉的出产才能。而博迁新材的银粉(分级粉)现有产能为40吨，铜粉(分级粉)现有产能为120吨，别的招股书还称，陈述期内铜粉现有产能足以应对商场需求，而银粉产能使用率保持在较低水平首要系银粉下流需求量较小。

  1、陈述期各期，发行人首要客户较为安稳，境外出售占比较高，首要出售给三星电机。请发行人代表：（1）阐明陈述期出售收入大幅动摇的原因及合理性，是否与职业可比公司一起，不一起的原因及合理性；（2）阐明发行人的客户会集度较高的原因，是否契合职业运营特色，发行人是否对首要客户存在严重依靠；（3）结合发行人与三星电机各期末对账及应收账款、收入函证状况和回函差异的详细内容，阐明发行人境外出售是否线）阐明发行人与三星电机签署的《战略协作协议书》首要内容和法律效力，实行中是否存在妨碍或潜在妨碍；（5）结合发行人竞赛优势、产品定价机制和才能，阐明发行人向三星机电出售的安稳性及可继续性，是否对三星电机严重依靠，是否存在被代替危险，是否对本次发行发生严重晦气影响；（6）结合技能、价格和陈述期客户拓宽状况，阐明发行人未来是否有改进客户会集问题的或许性。请保荐代表人阐明核对根据、进程，并发表清晰核对定见。

  2、发行人存在因下流客户需求改变、构成镍粉呈现滞销并终究作为废粉处理的状况。请发行人代表阐明：（1）发行人呈现废粉的详细状况，减值承认时点以及减值承认的充沛性和合规性；（2）相关机器设备是否存在跟从产品晋级添加投入和改造的状况以及详细金额，是否存在搁置或筛选的状况以及详细金额，是否存在减值、相关金额及其充沛合理性，产能使用缺乏和呈现滞销废粉对公司运营的影响及存在的危险；（3）发行人2019年镍粉销量下滑的趋势是否会在2020年得到改进；（4）新一代80nmRN镍粉的出售是否具有安稳性和继续性。请保荐代表人阐明核对根据、进程，并发表清晰核对定见。

  3、发行人首要质料镍块收买定价形式为“金属镍现货商场价格+加工费”。首要质料镍块陈述期现货商场价格呈现大幅度动摇。请发行人代表阐明：（1）镍块收买定价形式是否契合职业常规，与可比公司定价方针是否一起；（2）陈述期加工费继续呈现下降的详细原因，是否契合商业逻辑和职业常规，发行人及相关方与供货商是否存在相相联系或潜在利益组织；（3）质料现货价格及加工费价格动摇对发行人单位本钱及毛利率发生的详细影响，发行人应对质料现货价格动摇的相关办法的有用性。请保荐代表人阐明核对根据、进程，并发表清晰核对定见。

  4、请发行人代表阐明：（1）陈述期各期末职工人数继续下滑的合理性，陈述期内职工薪酬承认的完整性和实在性，是否存在体外垫支费用等利益输送景象；（2）实践操控人质押渊博股份股票相关危险对发行人的影响，发行人应对办法及有用性。请保荐代表人阐明核对根据、进程，并发表清晰核对定见。

  华亚智能主营事务是专业范畴的精细金属制作服务。公司专心于向国内外抢先的高端设备制作商供给“小批量、多种类、工艺杂乱、精细度高”的定制化精细金属制作服务，包含制作工艺研制与改进、定制化规划与开发、智能化出产与测验、专用设备修理与安装等。

  此次华亚智能拟发行股票不超越2000万股，募资3.50亿元，用于精细金属结构件扩建项目及精细金属制作服务智能化研制中心项目。

  （1）客户会集：2015至2018年，华亚智能对前五大客户的算计出售额占主营事务收入的份额别离为71.81%、62.08%、66.43%、57.50%，对大客户存在显着依靠。其2017年轨道交通范畴出售收入较2016年削减2572.84万元，降幅为33.48%，占主营事务收入份额下降15.44%，在发布的出售下降两个原因中，首先是2017年国内高铁座椅供货商添加，其次则是大客户上海坦达的商场份额及出售规划有所下降，向公司收买高铁座椅结构件削减。

  （2）收买数据质疑：现金流量表中，华亚智能2017年“购买产品、承受劳务付出的现金”为10547.56万元，考虑到2017年年底预付金钱还新增了114.29万元，需求在现金流量中扣除，由此可知线万元。以之与含税收买比照，有7788.76万元未付现的收买需求构成运营性负债，即理论上财物负债表中的敷衍账款（陈述期内没有敷衍收据）应该会有7788.76万元的新增。事实上，华亚智能2017年年底的敷衍账款为5223.63万元，其间包含396.80万元的敷衍财物置办款，将这部分置办款除掉之后，由出产收买而构成的敷衍账款为4826.83万元，相较上一年年底相同项目所构成的3220.68万元敷衍账款，这一年为出产收买而承当的运营性负债只新增了1606.15万元。

  （3）营收质疑：2017年的运营收入进行剖析，当年公司营收为29477.10万元，其间内销收入占比为66.73%，而内销部分还有17%的增值税销项税额，由此推算出这年的含税运营收入为32821.01万元。同年公司应出售收到的“出售产品、供给劳务收到的现金”为23671.97万元，除掉预收金钱削减的3.2万元影响，实践出售收到的现金流量为23675.17万元，以之与含税营收比照，可发现有9145.85万元的含税运营收入没有收到现金，理论上应当构成了相应金额的运营性债务。

  威迈斯是一家专业从事电力电子产品研制、出产、出售和技能服务的高新技能企业，是我国电源学会的常务理事单位。公司首要产品是开关电源，包含车载电源、通讯电源、电梯电源等多类使用范畴的产品。经过十多年的开展，公司已成为上汽集团、奇瑞轿车、吉祥轿车、长安轿车、北汽新能源、华为、新华三、日立等闻名企业电源解决方案的中心供货商。

  威迈斯此次中小板IPO拟募资6.27亿元，将用于龙岗宝龙新能源轿车电源产业基地建造项目和芜湖新能源轿车电源产品出产基地建造项目。

  （1）大客户依靠：2016年开端，上汽集团就进入威迈斯的前五大客户队伍，跟着出售额逐年攀升，2018年成了公司榜首大客户。威迈斯的股东中，深圳市同晟金源出资合伙企业、扬州尚颀三期轿车产业并购股权出资基金中心背面都有上汽集团的身影。2016年上汽集团是威迈斯的年度第四大客户，公司向其出售车载电源金额为2313.44万元，仅占公司总收入的9.01%；2018年，上汽集团一跃成为公司的年度最大客户，当年为威迈斯奉献了1.86亿元的出售收入，占到威迈斯总运营收入30.17%；2019年1~3月，上汽集团仍然是公司的榜首大客户，公司对其出售金额占到当期收入的33.45%。

  （2）产品单价质疑：2016年、2017年威迈斯的车载充电机产品均价别离是2192.26元/台、2593.94元/台；而同期，欣锐科技的车载充电机均匀单价是2671.5元/台和2098.61元/台。欣锐科技该产品单价2017年受商场竞赛影响大幅下滑，但威迈斯的同类产品价格却呈现上涨。2016年、2017年，威迈斯的车载电源集成产品的均价别离是9505.76元/台、6597.11元/台；而欣锐科技2016年、2017年车载电源集成产品的均匀单价别离是7061.79元/台、5288.67元/台。在两边客户为同一企业的状况下，威迈斯与欣锐科技在2017年度的车载电源集成产品均匀单价不同大。

  （3）股权转让质疑：2013年7月，威迈斯有限整体股东审议经过《深圳威迈斯电源有限公司股东会抉择》，一起同意杨学锋将其持有威迈斯有限4.93%的股权（对应29.58万元出资额）象征性的作价6元转让给蔡友良，一起还将其持有威迈斯有限8.67%的股权（对应52.02万元出资额）作价9元转让至刘钧，比照蔡友良代持的悉数股权（对应470.40万元出资额）转为实践持有的价格则相差甚远。

  （4）应收账款高：2016-2018年，公司营收别离同比添加65.49%、44.85%的状况下，应收账款别离同比添加106.07%、40.87%。2019年前三季度，威迈斯应收账款余额进一步添加至2.99亿元，占当期营收的比重为52.35%。

  1、扬州尚颀、同晟金源算计持有发行人7.93%股份。2018年发行人榜首大客户上汽集团及其部属公司直接持有扬州尚颀、同晟金源股权及产业份额。请发行人代表阐明：（1）发行人获得上汽集团及部属公司订单与扬州尚颀、同晟金源算计持有发行人7.93%股份是否存在相关；（2）上汽集团是否可以操控扬州尚颀及同晟金源；（3）扬州尚颀及同晟金源入股发行人后，发行人与上汽集团及其部属公司的协作条件是否存在显着改变；（4）上汽集团与发行人的协作条件是否与其他第三方可比供货商存在显着不同；两边是否就事务开发、途径交流、订单获得等事项存在潜在的组织或许诺；同步开发形式下是否依靠上汽集团的技能或技能资料；（5）上汽集团及其部属公司是否存在对其他供货商出资的状况；这些出资是否与扬州尚颀、同晟金源或许冯戟、陈立北相关。请保荐代表人阐明核对根据、进程，并发表清晰核对定见。

  2、2017年6月发行人进行股权鼓励时承认股份付出费用选用的每股价格同2018年3月引进外部出资者的每股受让价格存在较大差异。请发行人代表：结合两次股份改变时的定价进程及期间的要害影响事情，阐明转让价格与颁发股份公允价值之间发生差异的合理性。请保荐代表人阐明核对根据、进程，并发表清晰核对定见。

  3、关于售后服务费计提。2017年至2019年售后服务费实践开销超越估量负债计提金额。2017年发行人净利润为300.84万元。请发行人代表：（1）阐明发行人无法对计提份额进行合理预估的原因；在实践发生费用占车载电源产品出售收入份额高于计提份额的状况下，发行人未从头估量并调整计提份额的原因及合理性；（2）结合2018年、2019年实践发生修理费用的构成，阐明2018年、2019年的修理费用是否来源于2018年之前的产品出售合同，该要素无法归入2017年售后服务估量规模的理由及合理性，各期修理费用的列支是否存在跨期承认的状况；（3）阐明2019年将过去三年实践发生售后服务费用占出售收入份额的均匀值为根底调整估量负债计提份额是否合理，是否充沛考虑当期出售合同在未来期间呈现修理需求的概率，是否满意企业会计准则的相关要求。请保荐代表人阐明核对根据、进程，并发表清晰核对定见。

  4、2009年9月蔡友良、杨学锋曾承受万仁春托付代其持有威迈斯有限的股权。2013年7月经两边洽谈由万仁春将其实践持有的发行人部分股权转让给蔡友良。发行人持股5%以上股东蔡友良触及的履行案子现在仍处于司法程序中。请发行人代表：（1）阐明2009年至2013年蔡友良、杨学锋代发行人控股股东、实践操控人万仁春持有股份是否线）结合万仁春向蔡友良告贷的布景、金额、付出方法等要素，阐明免除代持时股权转让款由万仁春向蔡友良的告贷抵销的实在性，在免除代持联系进程中是否存在胶葛或潜在胶葛；（3）阐明蔡友良持有发行人的股份被司法查封、冻住的或许性以及对发行人的影响。请保荐代表人阐明核对根据、进程，并发表清晰核对定见。

  5、发行人募投项目“龙岗宝龙新能源轿车电源产业基地建造项目”与深圳市龙岗区开展和变革局项目公示存在差异。请发行人代表阐明：（1）上述募投项目在招股阐明书中发表的状况与环评单位公示发生差异的原因及合理性；（2）该募投项目在开工时刻、开展组织、建造开展状况。请保荐代表人阐明核对根据、进程，并发表清晰核对定见。

  祖名股份的主营事务为豆制品的研制、出产和出售，首要产品为生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品等，其间生鲜豆制品首要包含：豆腐、千张、素鸡、豆腐干等；植物蛋白饮品首要包含：自立袋豆奶、利乐包豆奶等；休闲豆制品首要包含：休闲豆干、休闲豆卷、休闲素肉等。

  祖名股份是江浙沪区域的豆制品领导品牌之一，是CAC国际规范以及国家规范、多个职业规范起草单位之一。

  此为祖名股份第三次冲击A股商场。早在2013年，浙江省环保厅就曾表明祖名股份进入上市环保核对公示阶段，不过其时冲刺IPO方案未能成功。随后，祖名股份于2016年3月22日正式挂牌新三板，成为其时新三板豆制品榜首股，2019年3月14日起停止挂牌，转战A股。2019年7月5日，证监会官网发表祖名股份招股书，二次冲击A股未果。2020年7月8日，祖名股份再次发表招股书，开端第三次A股上市之路。

  祖名股份本次拟征集资金4.27亿元，别离用于年产8万吨生鲜豆制品出产线技改项目、豆制品研制与检测中心进步项目。

  （1）应收账款添加：2016年至2019年，祖名股份的应收账款余额别离为7433.24万元、1.05亿元、1.14亿元、1.11亿元，应收账款净额别离为7030.27万元、9932.71万元、1.08亿元、1.04亿元，应收账款净额占期末流动财物的份额别离为20.27%、30.19%、34.39%、33.87%。

  （2）财物负债率高：到2016年底至2019年底，祖名股份的财物负债率（兼并）别离为60.76%、59.96%、58.40%、50.72%。可比上市公司财物负债率均匀值别离为31.33%、28.45%、28.28%、26.42%。

  （3）财政数据质疑：在2017年、2018年的现金流量表中，祖名股份“购买产品、承受劳务付出的现金”为5.62亿元和5.64亿元，除掉当年预付金钱新增的7.19万元和-269.75万元影响，与收买相关的现金开销别离到达了5.61亿元和5.66亿元。将含税收买与现金开销勾稽，可发现2017年和2018年，现金开销都比含税收买金额多出了8101.46万元和7237.3万元。理论上，这将会导致当年的敷衍金钱有相应削减才合理。事实上，祖名股份2017年、2018年的敷衍金钱别离为6460.16万元和8145.95万元，都未减反增，别离相较上一年底添加了523.73万元和1685.79万元。很显着，这一新增金额与理论上应该削减的金额并不相符，存在8625.19万元和8923.09万元的差异。

  （4）高管改变频频：招股书显现，2017年1月31日，霍中栋辞去财政总监职务，祖名股份随后延聘高锋担任财政总监；2018年4月7日担任生鲜产品出售的副总经理赵志军辞去职务；2018年5月2日，郭灿辞去副总经理职务；2018年5月28日，刘国平辞去董事职务。祖名股份在招股书中表明，上述离任均系个人原因。

  （5）出售区域会集：陈述期内，祖名股份运营收入别离为8.63亿元、9.39亿元和10.48亿元，归母净利润别离为4149万元、6394万元和9017万元。尽管其营收已打破10亿元，但祖名股份的产品出售半径仍未走出“包邮区”，江浙沪区域对祖名股份的出售奉献率超越95%，出售区域会集，商场挨近饱满。

  1、陈述期内，以个体工商户为主的经销形式为发行人首要的出售形式，首要客户中个体工商户-汪长娣、个体工商户-郑学军出售金额较大。请发行人代表阐明：（1）经销客户以个体工商户为主的原因及合理性，是否契合职业常规；（2）发行人向个体工商户-汪长娣、个体工商户-郑学军大额出售的原因及合理性；（3）发行人向郑学军出售产品的实在性以及郑学军购买产品终究完成出售的线）相应内控办法怎么确保向个体工商户出售的线）陈述期内向个体工商户出售保质期较长的休闲豆制品和其他产品金额添加显着高于生鲜豆制品和植物蛋白饮品的原因和合理性。请保荐代表人阐明核对根据、进程，并发表清晰核对定见。

  2、发行人在产品首要为生鲜豆制品、休闲豆制品、其他（首要为腐乳）等。陈述期内，发行人存在托付外协厂商杭州川野食物有限公司出产便利食物的景象。请发行人代表阐明：（1）发行人及子公司是否获得食物出产运营所有必要的同意或答应，发行人的经销商、配套出售产品供货商是否获得了相应的食物出产运营答应；（2）发行人食物出产、流转、原辅资料收买、外协加工、配套出售产品供给等各个环节的产质量量及食物安全的内部操操控度是否健全并得到有用履行；（3）陈述期内是否存在产质量量问题或食物安全事端，是否因而遭到行政处罚，是否存在对发行人的出产运营发生严重晦气影响的状况。请保荐代表人阐明核对根据、进程，并发表清晰核对定见。

  3、发行人主营事务为豆制品的研制、出产和出售，产品出售形式以经销、商超和直销为主。请发行人代表阐明：（1）2020年上半年运运营绩未遭到新冠疫情晦气影响的原因及合理性；（2）新冠疫情是否对发行人的直销形式发生严重晦气影响，出售形式结构是否将发生严重改变，相关信息发表是否充沛；（3）2020年上半年，商超途径出售奉献的毛利率较高，商超途径的高毛利率是否安稳，是否存在动摇危险；（4）2020年洪水灾祸是否对发行人的出产和出售发生严重晦气影响，危险提示是否到位。请保荐代表人阐明核对根据、进程，并发表清晰核对定见。

  4、发行人首要出售区域坐落江浙沪区域，2019年出售额占江浙沪区域份额5.26%，占全国商场份额0.86%。发行人在商场占有率存在进步空间而产能使用缺乏的状况下，征集资金项目首要用于年产8万吨生鲜豆制品出产线技改项目。请发行人代表：（1）结合生鲜豆制品的出售半径、方针商场的商场容量，阐明募投项目施行之后公司生鲜豆制品的产能使用率、盈余猜测的准确性；（2）结合在手和意向订单状况，阐明募投项目新增产能消化办法的有用性。请保荐代表人阐明核对根据、进程，并发表清晰核对定见。

  铜牛信息是一家集互联网数据中心服务、云服务、互联网接入服务、互联网数据中心及云渠道信息体系集成服务、使用软件开发服务为一体的互联网归纳服务供给商，在互联网数据中心及相关增值服务、互联网数据中心及云渠道信息体系集成等方面具有竞赛优势。公司致力于成为国内抢先的云服务和互联网归纳服务供给商，满意客户多样化的信息体系服务需求。

  铜牛信息挑选的上市规范为《创业板股票上市规矩》第2.1.2条第（一）项规则的上市规范，即“（一）最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元”。

  本次IPO铜牛信息拟征集资金3.48亿元，其间3.02亿元拟用于建造云核算渠道建造项目，4594.48万元拟用于建造研制中心建造项目。其间，铜牛信息云核算渠道建造项目方案在天津自贸试验区（空港经济区）航海路158号天纺大厦附楼，使用现有的数据中心机柜资源出资建造云核算渠道，估量投入2.65亿元用于购买3250台服务器及465台交换机。

  （1）研制费用低：铜牛信息研制费用别离为650.81万元、903.82万元、822.15万元和880.06万元，占运营收入的份额别离为 4.92%、5.87%、3.93%和3.35%。同期，同职业可比公司研制费用率均匀值别离为5.87%、7.02%和6.68%。

  （3）机柜出租率下滑：2017年至2019年，铜牛信息机柜出租率别离为76.93%、66.28%和65.09%，出租率逐年下降。2017年至2019年，铜牛信息IDC及ISP事务收入别离为8894.23万元、9335.49万元和9779.16万元，收入增速别离为2.02%、4.96%和4.75%，低于同职业可比公司均匀收入增速。

  中英科技主营事务为高频通讯资料及其制品的研制、出产和出售，首要向下业供给可以在高频条件下为信号载体供给安稳传输环境的高频通讯资料。高频覆铜板及高频聚合物基复合资料为其现在的主导产品。

  作为国内较早开端研制、出产高频通讯资料的企业，中英科技在高频覆铜板范畴打破国外独占，出售量在国内企业中处于抢先地位，有力支撑了国内的4G和5G建造。

  中英科技曾于2017年申请过IPO，可是由于存在相关方之间存在告贷、无实在买卖布景的收据融资等状况，被发审委否决。其第2次申报，已定于2019年10月24日发审会审议，但在要害时刻，发审会一则弥补公告“尚有相关事项需求进一步核对”而撤销审阅。

  本次IPO中英科技拟征集资金4.2亿元，和其到2020年6月30日财物总额简直相同。募出资金首要用于新建年产30万平方米PTFE高频覆铜板项目和新建年产1000吨高频塑料及其制品项目，其次用于研制中心现金流和弥补营运资金。

  （1）产能反常：陈述期内中英科技的产品产能增幅显着，从2016年的21.2万张添加到2018年的26.4万张，增幅高达25%左右；而与此一起，其机器设备类固定财物原值却根本保持安稳、并未呈现显着添加，职工人数从2016年的104人添加到2018年的115人、增幅也仅在10%。关于从事传统工业制作职业的中英科技而言，无论是财物仍是人员，增幅都显着低于产品产量的增幅。

  （2）宗族控股：招股书发表，中英科技实控人为俞卫忠、戴丽芳配偶及其子俞丞。俞卫忠、戴丽芳、俞丞三人算计操控中英科技83.86%的股权。本次发行结束后，俞卫忠配偶及其子俞丞仍操控发行人62.89%的表决权，对发行人的开展战略、出产运营、利润分配等发生严重影响。

  （3）生长性质疑：陈述期内，中英科技的运营收入别离为1.45亿元、1.75亿元和1.76亿元，年化复合添加率为10.18%；归母净利润别离为4661.05万元、5275.08万元和4770.49万元，年化复合添加率仅1.17%。2019年运营收入、归母净利润同比改变别离为0.94%、-9.57%，运营生长好像堕入阻滞。

  （4）募投项目质疑：按三班制核算，中英科技陈述期内高频覆铜板的产能使用率将别离为40.43%、43.65%、43.55%，仍有很多搁置产能。在此前提下，中英科技拟募资1.90亿元出资“新建年产30万平方米PTFE高频覆铜板项目”，达产后将新增PTFE高频覆铜板产能30万平方米，是现有产能（25万平方米）的1.20倍。

  （5）机器设备成新率低：到2017年6月30日，中英科技的机器设备成新率为40.80%，首要出产设备的成新率大多缺乏35%，其间，真空压机机组、主动预叠线、热机械剖析仪、差示扫描量热仪、多功能混合均质浮化设备的成新率均缺乏10%。而到2019年12月31日，中英科技的机器设备成新率为30.14%，较2017年进一步下滑。首要出产设备从8项添加至19项，其间，全主动回流线体系、真空压机机组、热压机及温控设备、主动预叠线、热机械剖析仪、差示扫描量热仪的成新率均为5%，即已折旧至仅剩残值。

  瑞丰新材首要从事油品添加剂、无碳纸显色剂等精细化工系列产品的研制、出产和出售。其具有比较完善的出产设备和出产技能工艺，凭仗技能优势和产品优势，已开展成为国内抢先的润滑油添加剂供货商和全球首要的无碳纸显色剂供货商。

  本次IPO瑞丰新材方案征集3.42亿元资金，将投向年产6万吨润滑油添加剂单剂产品和1.28万吨复合剂产品项目。

  （1）相关买卖：陈述期内，我国石油化工集团有限公司均系瑞丰新材榜首大客户。2017年-2019年，瑞丰新材对中石化的出售收入别离为4932.60万元、5437.65万元、5477.36万元，出售占比别离为10.59%、10.25%、8.34%。2019年5月10日，证监会网站现已发表了瑞丰新材的榜首版招股书，但就在IPO的半途，中石化部属的重要的本钱运作渠道中石化本钱却上车成为瑞丰新材仅次于实控人郭春萱的第二大股东，持股2250万股，持股份额为20%。广州天润在2018年成为瑞丰新材第二大客户，2019年连任第二大客户。2018年、2019年，瑞丰新材对广州天润出售额别离为3012.18万元、4663.77万元，出售占比别离为5.68%、7.10%。据瑞丰新材招股书，广州天润成立于2012年5月24日，自成立至今一向由狄加胜实践操控。狄加胜在瑞丰新材任职期间为2009年7月至2018年6月。

  （2）环保问题：2017年8月30日，新乡市人民政府网站发表新乡市环保局发布《新乡市人民政府关于对环保部强化监察发现问题整改执行状况的公示》。该文件显现，瑞丰新材上榜《环境保护部办公厅关于对强化监察发现问题进行督办的函》(环督函〔2017〕1号)。瑞丰新材存在问题为：现场查看，该公司正在出产，发现存在以下问题：1。闪蒸沉积罐、废水储存罐等围堰区有阀门，但未接入事端应急池。2。车间各类物料储罐呼吸孔直接排空，压滤工段废气经集气罩搜集后经过排气筒直接排放；3。离心滤渣接纳罐调查孔未封盖，现场有显着异味。

  （3）研制费用占比低：2017年至2019年度，瑞丰新材研制费用别离为854.75万元、1072.59万元和1726.35万元，研制费用率别离为1.84%、2.02%、2.63%。

  （4）产品毛利率低于同行均值：各期，润滑油添加剂收入占瑞丰新材主营事务收入的份额一直在8成以上。各期，瑞丰新材润滑油添加剂毛利率别离为25.65%、25.43%、30.51%，可比公司均匀数别离为29.87%、28.94%、33.58%。

  （5）子公司亏本：到招股阐明书签署日，瑞丰新材旗下共有3家全资子公司，别离为沧州润孚添加剂有限公司(以下简称“沧州润孚”)、沈阳豪润达添加剂有限公司(以下简称“沈阳豪润达”)和萱润(上海)化工科技有限公司(以下简称“上海萱润”)。这3家子公司均成绩惨白。2018年度三家子公司悉数亏本，其间沧州润孚净利润亏本213.07万元，沈阳豪润达亏本2.08万元，上海萱润亏本72.01万元。2019年度2家亏本1家微利，沧州润孚亏本273.56万元，沈阳豪润达盈余26.96万元，上海萱润净利润亏本34.81万元。