水泥：出货好于去年同期年后需求发动值得等待

  近期水泥职业动态：上星期（1.09-1.13）水泥指数下滑0.65%，跑输建材指数。1-11月水泥产值19.5亿吨，同比下滑10.8%，11月单月水泥产值1.92亿吨，同比下滑4.7%。上星期全国水泥商场价格430元/吨，环比下滑3.2元/吨。价格下调区域主要是京津唐、江西和湖南益阳，回落20-50元/吨。1月上旬，跟着新年接近，下流商场需求大幅萎缩，绝大部分区域企业出货率降到10%-50%，企业连续履行错峰出产或停窑检修，下周商场将进入休市阶段，估计价格坚持平稳为主。上星期全国水泥出货率高于22年新年前一周（22.1.28）16pct，或反映需求端仍有支撑，一起23年新年后复工时刻更早，叠加供应端仍处于冬天错峰，有望助推水泥价格快速修正。

  中心观念：22年水泥职业受需求下滑、竞赛加重等要素影响，赢利呈现大幅回撤，近期地产方针面利好较多，均指向地产需求侧，有望带动房子出售企稳上升，保交楼有望使23年上半年竣工端根本面完成较大向上弹性的状况下，若出售改进，则新开工端随之改进的可能性较大，进而对水泥需求或有提振作用。而供应端缩短力度持续加大，一方面职业总产能现已根本见顶，依照23年拟投建产能及对应置换产能核算，职业产能将净削减1350万吨；另一方面错峰出产力度有望持续加大：依据卓创资讯(行情301299,诊股)，22年水泥企业全体错峰出产力度比较2021年有所增加，而从近期部分省份发布的冬天错峰限产计划来看，大部分停产天数较21年也有增加的趋势。当时水泥企业（以海螺为例）22Q3毛利率几乎是近20年最低水平（仅比05Q1最低值高2.4pct），若需求超预期，则水泥价格或有较大修正弹性，因而23年水泥企业盈余改进状况仍值得等待，春季有望再次呈现烦躁行情。

  中长期看“双碳”+“双控”方针有望带动职业供应格式进一步优化：a）方针要求2025年标杆产能比重超越30%，未来职业2500T/D及以下规划产能有望连续退出，总产能将缩短8.6%以上。b）水泥职业未来有望归入碳买卖，碳税+减排改造加重小企业本钱压力，龙头竞赛优势凸显，有望经过吞并收买进一步扩张，话语权增强，价格中枢有望逐渐抬升，另一方面经过骨料等事务打造第二增加极。当时水泥根本面与估值或均处于前史底部区域，从股息率及估值视点，水泥股仍具有必定出资性价比。

  引荐成长性较优的【华新水泥(行情600801,诊股)】，【上峰水泥(行情000672,诊股)】，龙头【海螺水泥(行情600585,诊股)】，混凝土减水剂成长性更优，龙头α杰出，引荐【苏博特(行情603916,诊股)】。