中银证券：化工哪些子职业与产品或许现已触底？

  中银证券发布研究报告称，2022年大都化工子职业盈余水平及产品价格价差处于前史较低分位。2023年全体需求逐步复苏。坚持职业“强于大市”评级，子职业与个股挑选上偏重一体化及景气量向上职业龙头公司。结合供需端预判及估值水平，重视以下出资线)龙头企业抗危险能力强，欧洲高动力布景下有望获益，重视新动力新资料范畴继续延伸;2)民营石化公司盈余有望触底向好;3)国产代替需求火急，新资料有望连续高景气;4)氟化工景气量有望向好，农药等估计坚持较高景气。

  子职业部分：根底化工板块30个子职业中，2022年第三季度，22个子职业的毛利率同比于2021年第三季度有所下降，27个子职业的毛利率环比2022年第二季度有所下降。煤化工、氨纶、涤纶、锦纶、纺织化学品、聚氨酯、涂料油墨、复合肥、电子化学品9个职业的毛利率、ROE皆触2016年以来底部。三季报在建工程数据显现，民爆制品、涂料油墨、非金属资料、油气及炼化工程的在建工程同比增速为负，涤纶、纺织化学品、炼油化工在建工程同比增加小于5%。

  细分产品部分：到2022年12月31日，在该行盯梢的173个产品中，价格处于前史(2006年起)低分位(低于30%)的产品占比为46.82%，包含二氯乙烷、EDC、锂电池隔阂、三聚氰胺、蛋氨酸、二氯甲烷、氨纶40D等81个种类。价格低分位产品首要会集散布于氯碱、聚氨酯、化纤、农药等细分板块;煤化工板块的部分醇类产品、橡胶塑料板块的部分产品也处于较低价格分位。从2022-2024年细分产品扩产状况看，涂料油墨职业未查找到清晰的扩产信息。化纤职业，涤纶长丝2022年产能增速较低。聚氨酯职业，己二酸产能增速相对陡峭，MDI在职业格式布景下扩产较为有序。煤化工范畴，醋酸产能增速相对陡峭，但2022-2024年有继续性的新增产能规划。醋酐2022年产能同比增加6.67%。部分营养品、氟化工产品未有新增项目。

  2023年需求全面复苏，估计绝大部分子职业盈余有望向上修正。内需整体好于外需。但欧洲动力价格高企，有利于国内部分化工品出口，多个化工子职业在全球竞争力继续提高。地产等工业链相关化学品需求有望向好。相关化工产品包含聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂、制冷剂等产品。农业范畴，农产品价格相对高位，粮食安全重视度提高，全球农化工业或将坚持相对景气。半导体、新动力、航空航天、军工等范畴要害资料的自主化日益要害，相关范畴的优秀企业迎来开展良机。

  坚持职业强于大市评级。结合供需端预判及估值水平，主张重视以下出资线、龙头企业抗危险能力强，欧洲高动力布景下有望获益，重视新动力新资料范畴继续延伸。引荐：万华化学(600309.SH)、新和成(002001.SZ)、华鲁恒升(600426.SH)。

  2、民营石化公司盈余有望触底向好。看好国内民营石化公司的长时间开展，并看好民营炼化公司进入新动力、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新资料范畴。引荐：荣盛石化(002493.SZ)、东方盛虹(000301.SZ)、卫星化学(002648.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)。

  3、国产代替需求火急，新资料有望连续高景气。下流新增产能逐步投进，估计半导体、新动力资料等企业产销将继续坚持旺盛。引荐：万润股份(002643.SZ)、晶瑞电材(300655.SZ)、雅克科技(002409.SZ)等。

  4、氟化工景气量有望向好，农药等估计坚持较高景气。三代制冷剂配额行将落地，新动力工业快速开展，氟化工相关产品需求扩张，优质氟化工企业将获益。农药企业产能扩张产品升级，继续成长性值得等待。引荐：巨化股份(600160.SH)、利尔化学(002258.SZ)、联化科技(002250.SZ)。

  油价跌落危险;环保方针改变带来的危险;经济反常动摇;国内疫情继续时间超预期;全球经济低迷。