科隆精化：国内减水剂职业领军企业

　　从国际商场来看,美国、日本等国已基本上完结聚羧酸减水剂代替萘系减水剂的过渡,成为混凝土减水剂中的主流产品,商场份额达65%以上,传统的萘系第二代减水剂现已处于商场的衰减期。而我国萘系减水剂在商场上曩昔长时间占有首要方位,依据我国建筑材料联合会混凝土外加剂分会的统计分析,2009年我国混凝土外加剂总产量达722万吨,其间萘系等第二代减水剂占悉数组成减水剂总量的67%,聚羧酸系减水剂占26%,商场代替空间依然较大。

　　聚羧酸减水剂产业链中,因为聚醚单体的生产技术要求高,原材料环氧乙烷又归于易燃易爆风险化学品,国内现在只要科隆精化和奥克股份等少量几家企业把握了聚醚单体的悉数生产技术并完成了量产。2012年公司在聚羧酸减水剂商场的占有率为5.87%,排名第二,仅次于江苏博特。

　　依据募投项目建造进展状况,咱们估计2014-2016年归于母公司的净利润分别为6116万元、7230万元和8901万元,同比增速分别为16.1%、18.2%和23.1%,相应的稀释后每股收益为0.90元、1.06元和1.31元。

　　归纳考虑可比同职业公司的估值状况及科隆精化本身未来的成绩增加状况,咱们以为给予科隆精化合理估值定价为22.5元-27.00元,对应2014年每股收益的25-30倍市盈率。（上海证券 杨彦）