周四组织共同最看好的10金股 （三）

  周四组织共同看好的十大金股：华泰证券(601688)2019年年报点评：成绩大增 回购闪现决心;用友网络(600588)：握龙头优势 乘职业春风

  事情：公司发 布2019年年报，完结经营收入443,686.09万元，同比添加9.20%；归属上市公司股东净利润50003.99 万元，同比添加64.68%。拟每10 股派发现金盈余3.0 元(含税)，股息率4%，现金分红份额50.49%。

  公司19 年成绩高添加，盈余显着进步。陈述期净利率与毛利率别离为11.44%、27.4%，同比进步3.86/2.38 个百分点。期间费率显着下降，出售费率/办理费率/财政费率/研制费率别离为5.41%、7.59、0.91%、4.02%，同比变化0.3/-2.26/-0.01/0.21，由于上一年基数较高，加之公司采纳精细化办理，办理费率有所下降，一起公司作为高新技能企业，研制力度进一步加大。

  战略出资永兴资料002756），贯穿工业链上下流进步整体竞赛力。19 年公司买入不锈钢棒线%股份，完结工业链的进一步延伸，有用优化上游原资料供应链办理体系，未来有望增强议价才能，助力利润率进步。

  能源安全布景下的本钱开支有望坚持，下流需求相对安稳。上一轮三桶油本钱开支坚持较高水平是由世界油价推动，本轮不同，在油价相对弱势的情况下，我国2018 年出于能源安全的考虑，推动了本轮三桶油本钱开支上行，中石油、中海油推出“七年举动规划”

  出资主张：公司是全国最大的工业用不锈钢管制作企业，市占率多年稳居首位，龙头优势凸显。估计2020-2022 年EPS 别离为0.61/0.62/0.65，对应PE 别离为12.32/12.04/11.63。坚持“买入”评级。

  公司发布2019 年年报，除掉重组事务数据影响后，公司2019 年完结营收572.7 亿元，同比添加18.7%；完结归母净利润26.2 亿元，同比下降17.0%。

  价格下滑连累短期成绩，完结重组聚集半导体闪现及资料范畴公司已于2019 年头完结严重财物重组，剥离了终端事务及配套事务，上市公司以半导体闪现技能及资料事务为主，保存工业金融和出资事务以支撑和赋能主业开展。

  分事务来看，公司半导体闪现事务在2019 年完结营收339.94 亿元，同比添加22.87%，分销事务在2019 年完结营收208.36 亿元，同比添加25.77%。

  作为公司的中心主业，半导体闪现事务在2019 年出货2218.4 万平米，同比添加23.8%，公司的深圳T1、2 工厂继续坚持满产满销，T6 工厂于19Q4提早达产，良率爬坡优于预期。

  2019 年，公司大尺度产品出货2082.0 万平方米，同比添加19.1%，出货量4119.5 万片，同比添加5%，电视面板商场份额进步至全球第三，55 吋产品出货量全球榜首、32 吋产品出货量全球第二，86 吋商用闪现面板市占率居全球第二。

  小尺度方面，公司T3 工厂坚持满销满产，LTPS-LCD 产品商场份额稳居全球第二。柔性AMOLED T4 工厂于四季度完结一期量产，曲面、可折叠产品相继向品牌客户量产出货。陈述期内，中小尺度出货面积为136.5 万平方米，同比添加2.12 倍，出货量11,397.8 万片，同比添加1.25 倍。

  从利润率来看，半导体闪现事务在2019 年的毛利率为10.34%，同比下降8.42pct，首要由于面板价格在2019 年呈现大幅下降。现在面板价格在2020年Q1 有所上涨，公司的盈余才能有望在2020 年得到进步。

  公司是国内第二大的面板厂商，现在共有6 条已建成和在建的面板产线。公司的大尺度面板产线悉数坐落深圳，包含两条8.5 代线 代线 代线在建。经过高效的产线出资战略、工业链协同优势和优异的办理水平，公司在工业周期低谷始终坚持职业抢先的运营功率和效益。

  公司T1 和T2 的G8.5 产线 LTPS 产线 柔性OLED产线 年将完结二期、三期建造，T7 G11 产线 年末投产，为成绩添加奠定根底。跟着各产线 年，公司大尺度出货面积5 年复合增速为17%，中小尺度出货面积5 年复合增速为26%。

  大尺度范畴，公司稳固HVA技能在LCD高端产品应用优势，进步4K8K、Touch 等产品份额，全球首发根据Mini-LED on Glass 的MLED 星曜产品，不断满意大屏LCD 高端商场的需求添加。中小尺度范畴，公司LTPS 产线的良率和质量已达世界一流水平，Incell/COF/盲孔产品占比继续进步，活跃开发屏下/屏内指纹技能；柔性AMOLED 要点布局屏下摄像、可折叠等高端闪现技能，曲面打孔屏和柔性折叠屏已向客户出货。

  跟着韩系厂商的产能退出，咱们估计大尺度面板的竞赛格式将逐渐改进，将明显进步公司的盈余情况。一起公司柔性OLED 产线开端爬坡，下半年有望为品牌客户出货，公司的成长性进一步增强。由于疫情影响短期需求，咱们下调公司2020 年EPS 至0.28 元(前值为0.35 元)，一起坚持2021年EPS 为0.44 元，估计公司2022 年EPS 为0.54 元，坚持“买入”评级。

  垒知集团002398）2019年年报点评：减水剂市占率进步 双轮驱动稳健开展

  陈述期内公司归纳毛利率29.8%，同比上升3.5 个百分点；出售、办理、研制和财政费率别离为7.8%、3.8%、3.7%和0%，同比变化0.1、-0.3、0.6、0 个百分点，期间费率15.2%，同比上升0.4 个百分点。单4 季度公司归纳毛利率28.6%，同比上升2.4 个百分点；出售、办理、研制和财政费率别离为8.3%、4.1%、5.6%和-0.5%，同比变化-0.3、-0.5、2.1、-0.4个百分点，期间费率17.6%，同比上升0.9 个百分点。

  分产品看，公司外加剂事务出售产品117 万吨同增23.2%，收入2.4亿元同增21.4%，毛利率30.5%同升7.2 个百分点；检测事务收入0.4 亿元同增8.7%，毛利率41.5%同降0.8 个百分点；混凝土事务出售52 万吨同降3.7%，收入0.2 亿元同降0.4%，毛利率14.0%同降5.4 个百分点。

  分区域看，华东收入1.9 亿元，占比57%同增22%；西南收入0.7 亿元，占比22%同增18.5%；中南收入0.5 亿元，占比14.1%同增41.6%。

  垒知集团检测及外加剂事务双轮驱动。科之杰集团的减水剂事务商场份额不断扩大，多点布局事务快速添加，下流对产品性能需求进步，产品技能服务特点闪现，叠加本钱端19 年环氧乙烷价格7890 元/吨同跌23.4%，毛利率水平快速进步。检测事务横向延伸向电子电气、生态环保、桥隧交通、消防维保等新范畴开辟顺畅。

  公司检测和外加剂事务下流以房地产和市政工程为主，2020 年头受新冠肺炎疫情影响，现在没有彻底复工，因而咱们略下调公司20-21 年盈余猜测EPS 至0.70、0.83 元(原猜测0.76、0.90 元)、新增22 年EPS 0.97元，长时间依然看好公司外加剂事务集中度和市占率不断上升，检测事务 “跨区域、跨范畴”战略推动，双轮驱动成绩稳健添加，坚持“买入”评级。

  公司3 月28 日发布2019 年年报：陈述期内公司完结营收17.40 亿元，同比添加69.40%，完结归属于上市公司股东的净利润46457.63 万元，同比添加12.13%，完结扣非后的归属净利润47277.44 万元，同比添加50.90%，一起拟向整体股东每10 股派2.5 元(含税)。对此，咱们点评如下：

  营收大增69.40%，污水运营和工程事务齐添加2019 年公司完结营收17.40 亿元，同比添加69.40%，完结扣非后的归属净利润47277.44 万元，同比添加50.90%，处于成绩预告区间内，契合预期。营收和扣非后归属净利润大增的首要原因：1)新增工程事务收入4.61 亿元，毛利率为19.36%；2)污水运经营务完结营收10.32 亿元，同比添加18.41%，毛利率为54.65%，同比进步7.52pct，源于公司马龙口、马头岗、南三环、马寨四座水厂污水价格调整，公司收到自2016 年7 月1 日起至2019 年末合计约3.5年的污水处理费，使得污水运经营务营收和毛利均有大幅添加。期间费用方面：出售费用率0.2%，同比进步0.07pct，办理/研制/财政费用率别离为5.75%/2.52%/4.12%，别离同比削减2.47/1.05/0.77pct，公司的归纳期间费用率为12.60%，同比削减4.23pct，期间费用操控较好。经营活动发生的现金流量净额为7.71 亿元，同比大增174.17%，首要由于收到污水处理费以及工程收入添加。

  工业链不断完善+订单足够+资金富余，公司未来开展潜力足公司在安身城市污水处理和集中供热的根底上不断拓宽工业链，现在现已延伸到中水回用、沼气使用、修建废物、村镇污水、流域办理、污泥处理、环保配备制作、新能源制作、园林绿化等范畴，事务范围包括“大共用、大环保、大生态”等板块，公司不断完善工业链打造归纳环境服务商，并表现出一流的拿单才能。截止 2020 年 3 月，公司现在在手 PPP 及固废项目总出资 174.71 亿元，在手订单丰满。一起在手货币资金16.07 亿元，财物负债率为40.87%，融资还有很大空间，订单丰满+资金富余，公司未来开展潜力足。

  当选国企变革双百企业，联手河南财物，财物注入有望加速2018 年8 月，公司被国务院国资委归入国企变革双百企业，2018年10 月，公司和控股股东共用事业集团与河南财物签定战略协作结构协议，三方拟在支撑“双百企业”变革施行、推动处理同业竞赛、事务资源整合、归纳金融服务等方面打开协作。河南财物是河南出资集团控股的当地财物办理公司，肩负着化解区域金融危险、服务国资国企变革、支撑工业转型晋级三大任务，一起河南财物现已从二级商场买入公司股票，以4.95%的股权份额成为公司的第二大股东，公司联手河南财物，估计国企变革进程和转型晋级将加速。2019 年4月公告大股东共用事业集团将其持有的净化公司100%股权有偿装入上市公司，并许诺于2020 年7 月31 日之前彻底处理同业竞赛问题。净化公司旗下有郑州新区污水处理厂(100 万吨/日)和双桥污水厂(60 万吨/日)以及污泥事务，假如财物注入，将会给公司带来较大成绩弹性。此外大股东旗下下有废物发电、自来水事务等财物，不扫除未来注入到上市公司的或许。作为河南省仅有国有环保渠道，国企变革值得等待。

  盈余猜测和出资评级：上调公司至“买入”评级。公司工程事务开端奉献成绩，咱们上调公司的盈余猜测，暂不考虑财物注入对公司成绩的影响，估计公司2020-2022EPS 别离为0.51、0.55、0.63 元，对应当时股价PE 为12、11、10 倍，一起PB 仅为1.03，上调公司至“买入”评级。

  危险提示：污水处理费下降的危险、PPP 项目拓宽不及预期的危险、应收账款大幅添加的危险、PPP 项目建造低于预期的危险、公司未来收买及财物注入不确定的危险、项目推动不及预期的危险、宏观经济下行危险。

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  不良信息告发电话告发邮箱：增值电信事务经营答应证：B2-20090237