我国减水剂职业研讨及前瞻剖析陈述

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　　减水剂归于混凝土外加剂的一种。混凝土外加剂是指在混凝土拌合前或拌合过程中参加，用 以改进混凝土功能的物质。混凝土外加剂的特点是种类多、掺量小，运用不同种类的外加剂，能够到达不同的作用。按首要功能区分，混凝土外加剂可分为两大类。

　　减水剂出产包含组成和复配环节，组成环节决议产品功能，复配环节表现产品归纳作用。职业内存在很多只做复配环节的中小企业，遭到产品运送半径限制，中小企业在区域商场中占有很多比例。跟着减水剂归入化工职业管理，环保和安全出产方针导致很多中小企业筛选，职业集中度显着进步。跟着国家方针的推进，未来国内预拌混凝土浸透率有望持续进步，从而带动减水剂商场扩容。

　　减水剂职业具有beta和alpha两层逻辑，beta逻辑来源于稳增加方针托底、机制砂占比增加进步单位用量、预拌混凝率进步导致职业扩容，alpha逻辑来源于环保和安全导致的职业集中度进步、龙头企业资金实力雄厚扩产敏捷、直销形式下多品类扩张、下流客户认证进步职业门槛。给予减水剂职业“买入”评级。减水剂职业前三大企业苏博特、垒知集团、红墙股份都现已上市，龙头企业凭借资本商场完成了更快的增加。从工业链布局、产能散布、研制实力、盈余才能看，苏博特竞赛优势显着。

　　减水剂职业上游是环氧乙烷(EO)，现在国内EO下流最大的消费范畴仍是乙二醇(EG)，此刻EO作为出产环节中的一环、不作产品销售，而从可流转产品来看，EO下流包含聚羧酸减水剂单体、非离子表面活性剂、乙醇胺等下流产品，用量最大的是聚羧酸减水剂聚醚单体，占比到达52%左右。

　　我国混凝土外加剂职业较为涣散，规划以上企业偏少。依据我国混凝土协会计算，2018年聚羧酸减水剂前十大企业商场占有率为19.4%，同比进步3.1个百分点。其间排名榜首的苏博特市占率为5.38%，同比进步了1.16个百分点。跟着环保方针的趋严，中央政府连续出台一系列化工企业退城入园方针。减水剂职业的母液组成环节是化学环节，需求有合格的环评手续，关于复配点要求是备案制。因而，减水剂企业(包含母液组成及复配企业)要求进入工业园区，乃至是专门的化工园区。

　　估计在减水剂职业，跟着龙头企业的规划不断扩展和中小企业的出清，最终将构成相似水泥职业的区域寡头格式，减水剂企业将具有较强的定价才能;与此一起，下流包含商混站在内的首要客户集中度也在不断进步，而直销途径的工程类大客户对减水剂也在逐步选用集采形式，职业B端特点越来越强将带来产品定价的规范化，关于龙头企业来说实质上增强了议价才能并进步了工业链位置。

　　减水剂职业现在有三家上市公司，垒知集团上市最早，随后红墙股份和苏博特别离上市。资本商场为企业的产能扩张供给了便当的条件，苏博特2020年以来发行转债两次，新增产能规划约100万吨，垒知集团经过转债的方法扩展西南商场的产能布局，红墙股份发行转债募资向上游扩张完善工业链。依据我国混凝土网发布的外加剂前十强企业的产能数据看，三家上市公司的产能扩张速度远高于排名4-7名的企业。凭借资本商场，未来龙头企业产能快速扩张的状况不会中止。

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