脱水研报：外加剂龙头+市占率获益职业出清而进步+入局光伏

  外加剂下流需求安稳，高功能减水剂发展前景光亮。混凝土外加剂可分为减水剂和功能性外加剂。从曩昔来看，单独混凝土的外加剂掺量在逐步进步。下半年获益于基建发力，减水剂需求端环比有望呈现改进。部分外加剂企业迫于国家和当地继续的环保和安全出产监管而停产或退出商场，头部企业借机进一步扩张。今日带来一只外加剂龙头，入局光伏新能源，新能源事务望翻开生长空间。让我们来看看该股的出资逻辑。

  1、在坚持混凝土合作比不变的情况下，改进其作业性；2、在坚持作业性不变的情况下削减用水量，进步混凝土强度；3、在坚持强度不变时削减水泥用量，节省水泥，降低成本。减水剂占外加剂的比重在60-70%，其间依照功能的差异，减水剂可分为一般减水剂、高效减水剂和高功能减水剂。与其他减水剂比较，高功能减水剂的技能要求最高，功能最好且契合环保要求，在减水剂总产量中占比逐年上涨，从2007年15%增加至2019年84%，成为现在干流的减水剂。其他外加剂首要包含膨胀剂、引气剂、速凝剂、缓凝剂等。

  从曩昔来看，单独混凝土的外加剂掺量在逐步进步，由2011年的5.9千克/方进步到2019年的7.3千克/方，源于：1）混凝土预拌率进步，因为预拌混凝土需要在搅拌站进行会集计量拌制后经过运输车运至运用地址，为了在运输过程中坚持混凝土的功能不变，所需的减水剂掺量更多；2）机制砂逐步代替天然砂，因为与河砂比较，机制砂的功能更差，因而对外加剂的需求有所进步。现在我国混凝土预拌率仅50%左右，而发达国家遍及在70%以上，我国混凝土预拌率仍有较大进步空间。

  21年Q4开端地产方针呈现放松痕迹，12月政治局会议指出满意合理住宅需求，建立本轮地产周期的方针底，2022年头多地密布出台因城施策方针助力地产基本面回暖，1-7地产出售面积同比下滑23.1%，8月30大中城市商品房成交面积同比下滑20.2%，下半年降幅有望收窄。基建方面，22年1-7月狭义基建/广义基建同比别离+7.4%/+9.6%，7月单月狭义基建/广义基建同比别离+9.1%/+11.5%，基建继续发力，除水利自始自终高增外，当地主导的市政出资已接连两个月完结单月15%以上增加。7月末政治局会议提出“经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力求完结经济社会发展预期方针”的布景下，河南、江苏、浙江、广东、四川等省份连续表态加速项目建造，下半年基建在低基数的基础上或仍坚持较高弹性，全体来看，需求端环比或呈现改进。

  职业CR10市占率由2015年的15%进步到21年的29%，CR3由9.2%进步到18.7%，能够看出头部三家上市公司的比例增加更快。首要原因或许在于，跟着国家对安全、环保要求的不断进步，各地履行“退城入园”方针，部分区域的出产企业和小型外加剂企业迫于国家和当地继续的环保和安全出产监管而停产或退出商场，头部企业借机进一步扩张。