太平洋证券-苏博特-603916-沐职业春风展竞赛实力

  ：3.8万吨，高效减水剂母液产能44.3万吨。职业集中度提高，头部企业获益。2020年我国混凝土外加剂销量1,694万吨、职业规划411亿元，其间：减水剂销量占比66.7%、职业规划274亿元。2016年以来，跟着环保和安全方针趋严，职业集中度显着提高，五年时刻企业数量从6,000家削减到1。”

  2.公司实践操控人缪昌文和刘加平为我国工程院院士，江苏省建科院在技能和产品给予支撑，公司多年位列“外加剂十强”首位。

  4.2020年公司高性能减水剂母液产能33.8万吨，高效减水剂母液产能44.3万吨。

  6.2020年我国混凝土外加剂销量1,694万吨、职业规划411亿元，其间：减水剂销量占比66.7%、职业规划274亿元。

  7.2016年以来，跟着环保和安全方针趋严，职业集中度显着提高，五年时刻企业数量从6,000家削减到1,000家，CR3和CR10提高8.99和4.53个百分点。

  8.咱们看好减水剂职业远景，职业beta源于稳添加方针发力、机制砂占比添加、商混率添加，职业alpha源于龙头扩产、品类扩张、客户认证，头部企业有望获益。

  12.公司外购环氧乙烷出产聚醚，盈余才能杰出，2020年扣除运费后的单吨毛利788元、赢利率37%，2021年净赢利逆势添加15-25%。

  13.公司功能性产品抢先优势杰出，大英项目20万吨产能开释及未来镇江37万吨和江门7万吨项目投产有望添加产能。

  15.鉴于国内经济正处于稳添加阶段，与2020年国内经济形势存相似之处，因而以公司2020年最高市盈率作为估值参阅。

  16.给予苏博特2022年20倍方针市盈率，未来6-12个月方针价31.40元，初次掩盖给予“买入”评级。

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