券商评级：大盘进入震动休整 10股可越跌越买

  公司主营事务以重庆市区的供排水为主，现在具有193万吨/日供水才能和204万吨/日污水处理才能，盈余才能较为安稳。未来供水才能还有添加空间，一起净财物收益率不到8％-10％的水平，自来水存在调价空间。污水处理事务收益率较高，2014年进入新的调价周期，有处理费下调危险，但由于水量安稳添加，估计下调对赢利影响不会太大。

  公司每年经营性现金流入超越20亿元，2013年末在手现金超越47亿元。一起公司每年安稳分红份额超越65％，依照现在的市值测算，分红收益率高达4.32％。在沪港通的大布景下，公司作为估值最低的水务公司或得港资喜爱。

  重庆国资力推混合所有制变革，5月8日重庆国资委推出方案后，5月16日公司接大股东告诉曾公告大股东层面或经过股权出资方法将公司部分股权划与大股东与苏伊士，国开金融，新创建，青岛新天地等组成的合资公司。咱们估计大股东层面的改动短期除或许的股权改动外，对上市公司并无直接影响，但在国企变革的大布景下，上市公司有望从多个层面获益：1）混合所有制企业持股上市公司，或许为上市公司办理结构和查核鼓舞带来改进；2）混合所有制企业未来布局环保工业大渠道，未来上市公司或许获得混合所有制渠道企业的支撑。

  咱们以为公司是在水资源化变革和当地国企变革的两层催化要素下，具有估值提高空间和盈余改进预期。咱们估计2014-2016EPS别离为0.40，0.42，0.46元，现在股价对应估值为15.7倍，14.9倍和13.6倍，给予“强烈推荐”评级

  华宇软件（行情问诊）：“内生+外延”式生长形式逐步老练 “强烈推荐”评级

  公司公告称，拟向马勤等11名买卖目标以发行股份及付出现金的方法购买浦东中软90.185％的股权，其间发行股份付出买卖作价的50％，发行价格为37.27 元/股。

  成绩许诺：以浦东中软2014年扣除非经常性损益后净赢利人民币2，000 万元为基数，浦东中软2015年、2016年扣除非经常性损益后净赢利较上一年的年添加率不低于10％，即浦东中软2014年、2015年和2016年扣除非经常性损益后净赢利应别离不低于人民币2，000万元、人民币2，200万元、人民币2，420万元。

  事务范畴重合度高，协同效应潜力大。浦东中软主业是为法院、非银行金融组织、食物药品安全等职业客户供给包含软件开发、运维服务与体系建造服务在内的一揽子信息化解决方案。并购完成后，在法院范畴，华宇的商场份额将进一步提高，竞赛优势将进一步安定和加强，有利于在“天平工程”中承包更多的项目；在其它范畴，有望经过客户协同，加强食物安全、数据剖析、金融信息化、信码服务、移动互联网等事务的商场拓宽。

  切入华东商场，全国性的营销服务网络将进一步优化。华东地区电子政务需求旺盛，但大多被当地企业把控，华宇一向难以获得显着的出售打破。并购完成后，公司事务的地域格式将愈加完善、均衡。

  “内生+外延”式添加形式逐步老练。内生：一方面，公司稳步推动法检范畴的信息化建造，并不断开辟政法委、监狱等细分商场；另一方面，公司活跃出资展开新事务，其间商务智能事务经过前期的技能堆集，现在正处于项目大规划落地阶段，本年4月份刚建立的华宇信码也进入了大客户拓宽阶段。外延：公司成功并购航宇金信进入食物安全范畴，2014上半岁月宇金信完成收入1，647.13万元，同比添加41.35％。

  咱们估计公司2014-16年的EPS别离为1.09、1.49、1.99元/股，对应9月18日收盘价的PE别离为40.64、29.74、22.25倍。综上所述，咱们持续保持公司“强烈推荐”评级。

  上调盈余猜测ary，]上调目标价至59.6元，增持。公司是军工股的稀缺种类，集“高端稀缺产品+成绩迸发前夜+中科院变革预期”于一身，咱们上调2014-16年EPS 至0.82/1.10/1.47元（原为0.79/1.02/1.33元），结合职业估值水平，并考虑到公司的职业位置和产品稀缺性，给予2014年73倍PE，目标价由50元上调至59.6元，保持“增持”评级。

  而咱们以为，公司的添加潜力和出资价值尚未被商场充沛发掘：①公司是高端国防光电配备的稀缺种类：国内高端CMOS 芯片、必定式光栅尺、机场道面异物监测体系的仅有供货商，打破国外独占，填补国内空白。

  ②公司正处于成绩迸发前夜：新产品和新事务进入收获期，高端CMOS芯片的放量、必定式光栅尺工业化进程、机场道面异物监测体系的交给展开，均将超出商场预期。③背靠光机所，有望获益于中科院变革大潮。

  军用需求火急，民用商场宽广，高端CMOS 芯片放量在即。长光辰芯建立两年，便研制出1.5亿全世界最高像素、大靶面的高端CMOS 芯片，并完成小批量出产，且在2014上半年初次完成盈余，海外团队功不可没。

  据咱们测算，我国每年宇航和防务对高端CMOS 芯片需求约10亿元，用于生物成像、安防监控等民用商场更为宽广。咱们估计，2014年内GMAX 和GSENSE 系列仍将有新品推出，2015年起将显着放量。若按50％股权和60％毛利率预算，抱负状态下，每年可奉献1.5-2亿元赢利。

  2014年9月18日，上海市发布《我国（上海）自由交易试验区操控性详细规划（草案）》（简称《草案》），揭露征求定见。其间，外高桥片区的功用定位是打造成为世界交易城，洋山片区的功用定位是世界航运功用服务区，浦东机场片区的功用定位是现代商贸功用区。根据《草案》，每个片区又分为服务分区、归纳分区和物流分区，并根据功用有相应的开发强度。三个片区总修建规划约2830万平，其间外高桥约1850万平，洋山约530万平，浦东机场约450万平。《草案》坚持了刚性和弹性相结合；一起体现归纳用地，对各功用分区提出主导用地性质。

  1）充沛必定外高桥金融、服务工业定位。《草案》规则修建规划操控在约1850万平的外高桥片区功用定位是，充沛利用自贸试验区（外高桥）的工业展开优势，联动森兰区域，促进自贸试验区（外高桥）逐步融入上海市北部地区（尤其是浦东新区北部城区）功用，打造成为以世界交易服务、金融服务、专业服务功用为主，商业、商务、文明多元功用集成的世界交易城。2）对片区土地开发强度进行清晰规划。从《草案》内容看，外高桥大部分土地清晰划分为I类和II类用地。Ⅰ类用地指服务分区，构成金融、交易、商业相对集聚的区域，要点展开总部经济、金融服务、世界交易等功用业态。开发强度操控在2.5-5.0。Ⅱ类用地指归纳分区，归纳安置公共设施、工业等用地，要点展开服务外包、高端制作、出产性服务业等功用业态。开发强度操控在1.5-3.0.

  1）定位清晰有利企业各司其职，专心展开。短期看，清晰的定位有利于各片区错位展开，构成优势互补。外高桥片区世界交易城定位将推动区内土地价格上升，商住需求旺盛。而中长时间看，初次清晰外高桥在上海四个中心建造中的龙头定位，其间长时间展开潜力不可限量，土地增值空间很大。2）有利外高桥加快“二次开发”力度。此外方案清晰外高桥片区土地开发强度操控在1.5-5.0（容积率规模）。考虑此前高桥区域多规划物流、仓储用地（容积率在0.5到2），《草案》有利外高桥区域加大开发力度。

  自贸区再获总理必定。自贸区建立一周年之际，总理再次必定了上海自贸区建造，并清晰表态“我今日不问各部委为自贸区支撑了什么，我更想知道他们还能够再支撑什么？”。咱们以为，商场对后期世界版（张江一起参加）、迪斯尼联动和免税方针预期加强。

  出资主张：自贸试验区建造下公司有望获益五大利好，给予“增持”评级。公司属自贸区开发主体仅有上市公司。现在自贸区建造已上升为国家战略，外高桥基本面将进入本质改动阶段。未来公司将要点开发港务区、物流区、森兰中块和南块世界社区在内的自贸区一期项目以完成“产城交融”。咱们估计公司2014、2015年EPS别离是0.58和0.76元。对照香港自由港方针下出产要素价值重估，咱们估计未来公司财物价值将显着获益自贸试验区推动进程，并遭到方针盈余、工业晋级、地价重估、定位改变和功能晋级五大利好。在暂不考虑以上要素以及容积率调整后开发面积改动的情况下公司RNAV是33.68元。到9月19日，公司收盘于30.19元，对应2014、2015年PE别离为52.05倍和39.72倍。考虑到森兰项目进入开发顶峰，外高桥将获益于自贸试验区建造，定向融资将加快公司五大渠道建造，咱们以RNAV，即33.68元作为6个月目标价，保持“增持”评级。

  保持“增持”评级，目标价32元。公司正从传统的通讯铁塔和网优向“通讯铁塔及移动互联网运营服务商”转型。咱们猜测公司2014-2015年EPS别离为0.46元（+4％）/0.65元（+12％），公司的铁塔运营+移动付出的布局现已清晰，此次引进赛伯乐将为后续外延整合奠定根底，因而给予必定的估值溢价，上调目标价至32元（+62％），保持增持。

  梅泰诺--民营版铁塔公司。梅泰诺凭仗与运营商长时间的协作关系，乘借铁塔共建同享的方针春风，进入铁塔运营范畴。经过在吉林白城、陕西西咸展开试点，在南京经济开发区、贵州贵安新区建立控股子公司进行通讯铁塔大规划出资建造，梅泰诺现已成为国内“民营版的铁塔公司”。咱们估计公司到2018年运营的铁塔数量将到达6000座，带来的毛赢利将到达2.8亿元。此外，国家铁塔公司引进民资是既定方针，梅泰诺有望以铁塔财物与国家铁塔公司构成协作，成为商场上极为稀缺的“铁塔共建同享”出资标的。

  构建M-Pay渠道，打造移动付出生态圈。梅泰诺布局移动付出的目的显着，继出资拉卡拉之后，又增资梅泰诺移动信息公司，携手运营商构建以M-Pay渠道为中心，支撑多种选用NFC技能的用户载体和受理终端的移动付出生态圈。M-Pay的渠道效应有望在1-2年内体现，估计到2016年到达2000万用户，约5000万赢利，成为公司久远展开的抓手。

  保持“增持”评级，上调目标价至58.85元。信威借壳上市后，一个具有大视界的整合渠道呼之欲出。按最新财物、股本及公司在空天卫星方面的展开，咱们猜测中创2014-2015年EPS 为0.77/1.07元（财物注入，原0.01/0.01元），考虑到其逐步从通讯设备转向国防专网运营，国内可比公司2015年估值约为45倍，而信威或有进一步并购预期，且当时流转市值仅57亿，极具稀缺性，咱们给予必定估值溢价，目标价58.85元（+43％）， 保持“增持”评级。

  建立“乌克兰之家”，构建沟通协作渠道。公司官网报导，由信威集团（行情问诊）和乌克兰驻华大使馆一起主张建立的乌克兰之家在京建立。中方的我国铁建（行情问诊）、我国能源、葛洲坝（行情问诊）等公司及乌方的ROSHEN、Privatbank、等均参加了此次活动，方案打造中乌间最威望的沟通协作渠道。乌克兰此前是苏联首要工业基地，尤以航天军工工业最为兴旺，在重型洲际弹道导弹、超大型航空器制作以及航母制作范畴均处于全球抢先位置。但是独立后的乌克兰国防配备订单锐减，考虑到近期世界局势的改动， 中乌协作迎来了最佳时期。咱们以为，信威作为民营企业，运作乌克兰之家时更具有灵活性，有望成为国防配备、专网通讯的整合渠道。

  大格式、大手笔，抢占制高点。信威秉承SCDMA 技能优势，在通讯范畴走出差异化竞赛的道路，从布局量子通讯、空天卫星网以及与乌克兰的高层次协作均佐证公司的大格式、大手笔，后续将持续超预期。

  出资主张：公司未来最大亮点是公司未来有望成为“商旅”并购及整合渠道，以及股权增持、鼓舞推动等要素共振带来的出资机遇。保持2014-2016 年EPS 猜测0.7、0.79、0.91 元，目标价10.5 元、“增持”评级。

  公司盈余主体为金银珠宝事务，跟着高基数效应散失及下半年传统旺季降临，终端需求有望显着好转。此外金价在阅历显着下滑后有望企稳，咱们估计公司盈余才能将逐步提高。

  咱们以为复星下一步或许将豫园打造成“商旅”运作渠道，然后充沛发挥其本钱运作优势。2013 年以来复星接连增持豫园商城，现在现已达29.91％，控股位置进一步安定。现在复星现已出资包含地中海沙龙、亚特兰蒂斯以及Folli Follie、St.John、Caruso 等品牌类企业及马来西亚餐饮连锁集团食之秘等。咱们以为在安定自身控股位置后，复星有望对豫园商城进行事务整理，将其打造成“商旅”运作渠道，然后充沛发挥其本钱运作优势。另一方面也不扫除复星进一步增持的或许。因而，不管从事务规划及整合仍是持续增持的视点，都将驱动股价持续上行。

  公司具有老庙、亚一两大黄金珠宝品牌，一起具有很多商业物业资源， 并持有招金矿业25.73％的股权及很多公司出资股权。豫园现在市值125 亿，而财物重估值高达259 亿元，溢价率近107％，价值修正空间显着。与老凤祥（行情问诊）比较来看，豫园2013 年金银珠宝收入为206 亿元， 公司收入及市值均为老凤祥3/4，因而咱们判别公司市值仅反响金银珠宝部分价值，并未反响自有物业及招金矿业等财物价值。

  公司日前发布公告， 公司与天堂硅谷于2014 年9 月19 日签署了《战略参谋服务协议》，协议有效期为三年，从2014 年10 月开端；每一年完毕后，两边对战略参谋服务作业的成效进行评价，以决议是否鄙人一年度持续展开更深化、更严密的产交融作。

  天堂硅谷是国内闻名、浙江省内榜首、获浙江省闻名商号的财物办理集团，在创业出资、工业并购、金融服务方面具有显着实力。未来天堂硅谷将协助公司在工业整固、晋级战略、战略方面进行优化；对与本钱运营相关的战略作业进行规划； 争夺未来在两边一起承认的战略、战略的指引下经过工业整合、本钱运营以更快速度、更好质量、更低危险做强工业，并提高公司的企业价值。

  详细来看，公司与天堂硅谷的协作，将对公司的战略规划与并购思路进行专业整理、以捉住检测职业整合机遇，促进事务快速稳健展开。长时间以来，受制国内体系和方针要素，检测职业维护和区域维护现象严峻。2014 年2 月，国务院发布《关于整合查验检测认证组织的施行定见》，清晰“有序开放商场，打破部分独占和职业壁垒，鼓舞和支撑社会力气展开查验检测认证事务，营建各类主体公平竞赛的商场环境”。咱们以为，查验检测职业商场化大幕已敞开，职业整合年代到来。公司未来会稳健推动“跨区域、跨范畴”延伸扩张，并标明拟在适宜机遇经过并购方法加快工业整合与展开。除了修建检测、交通检测事务等已有根底的事务外， 也在活跃预备进入消防检测、铁路检测、环境检测等范畴或更广泛的范畴空间。咱们以为经过学习已有成功企业的经历，公司未来跨范畴延伸空间十分巨大。公司展开查验检测事务的优势在于：1、自身品牌和资质好，实力强，并和闻名组织展开战略协作；2、是上市公司，可借力本钱商场，采纳多种并购方法，完成快速扩张；3、减水剂事务的成功使得公司在区域扩张和办理方面堆集丰厚经历。

  盈余猜测及出资评级。咱们保持公司2014、2015、2016 年每股收益为1.01 元、1.25 元、152 元，对应PE 为15x、12x、10x，现在估值现已反映商场失望预期。短期内咱们看好公司经营性拐点，下半年成绩回暖有望连续，中长时间咱们看好国内查验检测职业在商场化整合过程中公司面对的机遇，保持“买入”评级。

  公司发布2014年前三季度成绩预告：归母净赢利区间1.52亿~1.75亿之间，同比添加35％~55％，对应每股收益0.298~0.342元。

  成绩同比加快添加。POS机具事务抢先优势安定成绩安稳，付出及识读事务添加较快，地产项目奉献新增赢利较多。未来高添加最大驱动力在二维码事务（二维码移动付出和发票二维码等扫描设备和方案）.

  二维码付出是付出业大势所趋，在多个范畴及使用场景全面开花。二维码使用范畴包含移动付出、线下营销推行、发票防伪、食物安全溯源办理等。二维码付出具有NFC付出无法代替的功用，是打通资金流的根底，也是互联网企业O2O的必备要素，未来有望全面铺开。别的，二维码或许很快在其他职业（军方、物流、食物等）获得打破，使用远景极为宽广。

  公司是二维码龙头，具有多方面优势抢占二维码移动付出商场。新大陆在硬件辨认和二维码营销方面均抢先同业，其“手机二维码+二维码识读机具”的付出形式有望成为职业首选，经过供给线下使用场景的硬件安置和线上体系的定制和银行二维码付出协作，未来有望充沛获益职业高添加。

  公司房地产项目优化主营事务现金流。“新大陆壹号”地产项目于2013 年末开端承认收入和赢利，估计项目收入40-50亿，净利率能到达30％，房地产出售能够保证未来三年盈余添加，并供给现金流，将用于主业投入和并购的资金需求，外延扩张之路值得等待。

  盈余猜测。咱们猜测2014/15/16年公司净赢利别离为3.63亿元、5.13亿元和6.39亿元；EPS别离为0.71元、1.01元和1.25元。给予目标价30元，相当于30x 15PE，上调为“买入”评级。

  事项：公司公告拟以8.13元/股向实践操控人符冠华、王军华和苏交科第1期职工持股方案非揭露发行不超越4，600万股股票，征集不超越37，398万元，扣除发行费用后将悉数用于弥补公司流动资金。其间符冠华认购不低于1，460万股、王军华认购不低于1，100万股，苏交科第1期职工持股方案认购不超越2，040万股，均确定三年。

  增发方案显示办理层超强决心。此次增发股份中大股东、二股东别离认购31.7％、23.9％，算计占增发总数的55.6％；公司上市以来实践操控人从未出售股份，上一年10月以来累计涨幅83％，在此根底上发布定增方案标明办理层对未来成绩的超强决心。此外，职工持股方案掩盖公司办理人才和事务主干，将保证股东、公司和职工利益一致，极大促进职工凝聚力和活跃性，保证成绩快速添加。

  增发后公司并购扩张实力将大为增强。此次增发完成后公司在手资金添加3.7亿元，资金实力显着增强；实践操控人认购完成后算计持股份额由37.4％提高至39％，消除了未来选用股权收买导致摊薄股权的后顾之虑，将促进公司选用股权或现金股权混合方法收买大型标的。扩张实力和动力足够情况下并购战略将快速推动。

  盈余持续快速添加，下半年增速还有提高空间。公司上半年在简直未对所收买的厦门市政设计院和淮交院并表的情况下完成盈余添加31％。下半年厦门市政设计院及淮交院并表将对公司成绩构成新增奉献（二者权益许诺成绩之和占咱们猜测的苏交科2014年盈余的18.5％），有望促公司盈余增速逐季提高。

  “兄弟公司”行将上市，有望促估值显着提高。公司省内首要竞赛对手江苏省交通规划设计院股份有限公司现在IPO已过会，正等待批文中，行将发行上市。考虑到当时新股上市后的微弱股价体现，该“兄弟公司”上市后极有或许对苏交科估值构成显着正向影响。

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